«Роснефть», которая запросила у правительства беспрецедентную финансовую помощь в размере 1,5 трлн руб. из средств ФНБ, к середине этого года аккумулировала на своих счетах более $20 млрд (684 млрд руб.). Более половины этой суммы компания держит на долларовых депозитах и зарабатывает на процентах. Правительству предстоит сделать нелегкий выбор — давать или не давать деньги «Роснефти».

На прошлой неделе стало известно, что президент «Роснефти» Игорь Сечин обратился за финансовой помощью в правительство. Как сообщили «Ведомости», он предложил пять способов поддержки компании, самый дорогой из которых — выкуп за счет фонда национального благосостояния (ФНБ) новых облигаций «Роснефти» на 1,5 трлн руб. 14 августа вице-премьер Аркадий Дворкович заявил, что в правительстве получили эти предложения и выработают позицию в течение двух недель. РБК решил проанализировать, насколько сейчас для «Роснефти» критична господдержка.

Долги

Получив статус крупнейшей в мире публичной нефтяной компании, «Роснефть» заодно стала одним из крупнейших в России должников. Согласно отчетности компании за второй квартал 2014 года по МСФО, на конец первого полугодия ее общий долг равнялся 2,179 трлн руб. Пиковыми для компании станут ближайшие полтора года: до конца нынешнего года «Роснефть» должна вернуть кредиторам 440 млрд руб., в 2015 году — еще 626 млрд руб. В первом полугодии 2014 года компания выплатила российским и зарубежным кредиторам 350 млрд руб.

Кредиты «Роснефти» достаточно дешевы: в первом полугодии на выплату процентов компания потратила всего 26 млрд руб. Для примера, ставка по двум кредитам Mizuho Corporate Bank, в общей сложности на $14 млрд, которые «Роснефти» предстоит погасить в конце 2014 — начале 2015 года, составляет LIBOR 1m+1,9–2%. Едва ли не самым дорогим валютным кредитом является заем, предоставленный китайским China Development Bank — на $15 млрд, по нему ставка составляет LIBOR 6m+3,25%.

«Денежная подушка»

Несмотря на предстоящие многомиллиардные выплаты, финансовое положение «Роснефти» вовсе не выглядит угрожающим. Как следует из отчетности «Роснефти», ее денежные средства и их эквиваленты на конец полугодия составили 142 млрд руб., что почти вдвое меньше, чем на начало года (275 млрд руб.). Зато у компании за первое полугодие более чем втрое вырос объем депозитов — со 131 млрд до 437 млрд руб. Большая часть этой суммы (эквивалент 375 млрд руб.) находится на долларовых счетах. По ним компания получает процентный доход (ставки варьируются от 0,45 до 4% годовых).

В общей же сложности ликвидные финансовые активы «Роснефти» за первые шесть месяцев 2014 года увеличились с 232 млрд до 542 млрд руб. Помимо депозитов компания размещает деньги в акции, государственные и корпоративные облигации и т.д.

В общей сложности финансовый резерв компании на середину года равнялся 684 млрд руб. Верность этих подсчетов подтвердил старший аналитик «Уралсиб Кэпитал» Алексей Кокин. Эта сумма покрывает две трети потребностей компании в рефинансировании на ближайшие полтора года. Разрыв между текущими ликвидными активами и долгами «Роснефти» может быть покрыт за счет собственных средств, которые будут сгенерированы за этот период, отмечает Кокин.

Китайский аванс

Главный источник пополнения финансовых резервов — предоплата за будущие поставки нефти. В прошлом году компания подписала соглашение с китайской CNPC на поставку 365 млн т нефти в течение 25 лет (в дополнение к 300 млн т, которые были законтрактованы в 2009 году). По этому контракту компания может получить в качестве предоплаты в общей сложности $70 млрд. Компания активно пользуется этой возможностью. Согласно отчетности, в первом полугодии она получила 431 млрд руб. предоплаты (в отчете не уточняется, предоставила ли эти средства CNPC в одиночку или вместе с другими контрагентами). Судя по всему, это недорогие для «Роснефти» деньги: к середине 2014 года ее задолженность по полученной предоплате составляла 866 млрд руб. За пользование этой суммой нефтяная компания выплачивает 6 млрд руб. за квартал, что примерно соответствует ставке 2,8% годовых. Это ниже максимальной ставки, по которой «Роснефть» размещает свои долларовые депозиты.

CNPC не единственный контрагент, который платит вперед. Подобные договоренности есть и с британской BP. В июле 2014 года «Роснефть» получила от своего партнера в качестве предоплаты за нефть $1,9 млрд (66 млрд руб.). А если «Роснефти» удастся договориться о предоплате и с китайской Sinopec, то в ближайшие два года у компании не будет проблем с финансированием инвестпрограммы, погашением долгов и выплатой дивидендов, считает аналитик UBS Максим Мошков. Осенью 2013 года компании подписали меморандум о заключении экспортного контракта (поставки до 100 млн т нефти в течение десяти лет), но контракт до сих пор не подписан.

Деньги ФНБ для «Роснефти»

По поводу предложения Сечина выделить 1,5 трлн руб. из ФНБ источник в финансово-экономическом блоке правительства говорит, что все заявки на получение средств из фонда должны рассматриваться «в проектной логике» (с финансово-экономическим обоснованием, учитывая обеспечение возвратности средств, наличие других инвесторов и т.д).

Сейчас на рассмотрении в Минэкономразвития находится «порядка двух-трех десятков» проектов в различной стадии проработки, претендующих на средства ФНБ. «Перечень проектов не закрыт. Минэкономики вполне может рассматривать и эту заявку и представить правительству заключения на этот счет — высказать, насколько это [выделение средств из ФНБ] целесообразно или нецелесообразно», — говорит источник. Пока министерство непосредственно в такой логике над заявкой Сечина не работает. «Но я допускаю, что в принципе этот проект также будет предложен», — говорит источник.

Другой собеседник РБК в правительстве сказал, что какая-либо конкретика по поводу просьбы Сечина появится у финансово-экономического блока правительства не раньше следующей недели, поскольку решения такого уровня должны приниматься с участием министров, а оба они, министр экономики Алексей Улюкаев и финансов — Антон Силуанов, в настоящее время находятся в отпуске. Официальный представитель Минэкономразвития сказал, что заявка «Роснефти» сейчас не обсуждается, а представитель Минэнерго, наоборот, заявил, что она изучается, позиция министерства может быть сформирована к концу недели.

У «Роснефти» возникла не столько потребность, сколько желание оптимизировать свой долговой портфель, считает Алексей Кокин из «Уралсиб Кэпитал». Видя, что государство благосклонно к компаниям, которые считаются жертвами санкций, «Роснефть» решила напомнить, что она тоже пострадала (санкции США запрещают предоставлять компании кредиты на срок более 90 дней), и встала в очередь за льготами и привилегиями. Он уверен, что помощь на всю сумму 1,5 трлн руб. компания не получит. «Но всегда нужно просить больше, чтобы что-нибудь получить», — замечает эксперт.

Представитель Дворковича не стала комментировать финансовое положение «Роснефти». Представители «Роснефти» и Минфина отказались от комментариев.

Андрей Лемешко, Тимофей Дзядко, Яна Милюкова,

Кто еще претендует на средства ФНБ

ФНБ был создан в 2008 году (после разделения стабилизационного фонда) для софинансирования добровольных пенсионных накоплений и покрытия дефицита Пенсионного фонда. Предполагалось, что ФНБ будет инвестировать более агрессивно, чем резервный фонд, в менее ликвидные, но более доходные долгосрочные инструменты. Изначально предполагалось, что на инфраструктурные проекты может быть потрачено не более 40% средств фонда. Но в июне 2014 года правительство увеличило лимит до 60%. По данным Минфина на 1 августа 2014 года, в ФНБ было 3,1 трлн руб. Часть средств уже распределена — на инфраструктурные проекты и депозиты в ВЭБе, одобрено финансирование проектов «Росатома» и Российского фонда прямых инвестиций. Министр экономического развития Алексей Улюкаев не исключал, что средства ФНБ могут пойти на строительство газопровода «Газпрома» в Китай.